北新建材2021年三季报简评

北新建材三季报10月26日晚上出来了，三季度归母净利润8.9亿元，同比下降20%，营业收入58亿元，同比增长12%。

前三季度总营收159亿元，增长31%，归母净利润27亿元，增长36%。这不是很好嘛。

三季报一出来，晚上就看到网上很多人说不及预期，实际上今天股价就大跌了7.28%。

其实我认为今年总体还是非常好，营收和净利润都有30%以上的增长，难道不是很厉害吗？我在28.30加仓了一些，表示支持。

当然了，我也想要了解一下，三季度增收不增利的原因是出在什么地方。

看一下主要财务指标变动：

公司销售收回货款及赎回部分理财产品，导致货币资金比年初增加3.4亿，增长了58%，交易性经融资产比年初减少了8.6亿，降低了53%。

应收账款比年初增加14.3亿，增长了73%，主要原因是由于公司实施额度加账期的年度授信销售政策导致。

预付款项比年初增加1.8亿，增长了97%，主要原因是公司所属子公司预付原材料款增加所致。

存货比年初增加6.4亿，增长了36%，主要原因是公司原材料增加所致。

1-9月利润表大幅变化的原因：

营业收入比上年同期增加38亿元，增长了31%，因销量增长，导致销售收入增加。

营业成本比上年同期增加27亿元，增长了34%，因销量增长，导致营业成本相应增长。

可以看出营业成本涨幅和营业收入涨幅接近，成本涨幅略多一点点。

销售费用比上年同期增加1.6亿元，增长了44%，一是因销量增长，人工成本相应增长，另一是因公司加大宣传力度，广告宣传费增加所致。

加大宣传力度是好事情啊，期待多带动龙骨销量，多宣传防水和涂料。

研发费用比上年同期增加2.4亿元，增长了56%，因公司所属子公司本期对研发投入增加所致。

看到这里，很明显今年1-9月销量增加，广告宣传费用加大投入，研发加大投入，相当于直接减少了本期利润，为了长期利润，先行投入，这没什么不好的。

总的来说，前三季度，营收和归母净利润都有30%以上的涨幅，这是非常棒的生意啊！

股价今天竟然大跌，那是单看三季度净利润下降了是吗？直接炒报表吧。这两天好多公司三季报净利润下降，不得具体看看吗，分析分析，不，直接跌……

别忘了，刚刚过去的9月底、10月份龙牌、泰山、梦牌石膏板和龙骨都有多轮提价呢，这些提价，在四季度和明年的净利润中都会有所体现吧。

对股东来说，提价是好事情啊，能转移成本压力，护面纸和煤炭都涨价了，石膏板也马上跟着涨几次，如果能顺带稍微多提一点点，就能增加净利润了。

有没有这种可能呢，我认为可能性是非常大的。作为央企平时没事也不好意思提价是不是，这回成本涨了，提价就有充分理由了，有了提价的机会，还能让自己吃亏嘛。

北新建材35%左右的毛利率，18%左右的净利率，在制造业里是相当厉害了，现金流优秀，去年今年并购多家防水企业后，负债率27%依旧不高，后续发展潜力大。

2004-2020扣非年均净利润符合增长率30%，目前不到500亿市值，TTM市盈率13倍，市净率不到3倍。

已有部分持仓，希望有更好的价格多买点。

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